庫(kù)存繼續(xù)下降 庫(kù)存分化加劇

　　螺紋鋼庫(kù)存尚能維持相對(duì)較快的降速，但鋼廠、社會(huì)庫(kù)存存分化的情況加劇。上周，螺紋鋼社會(huì)庫(kù)存繼續(xù)下降，鋼廠庫(kù)存則由降轉(zhuǎn)增，表明市場(chǎng)預(yù)期較差，貿(mào)易商加速去庫(kù)存，導(dǎo)致鋼廠開(kāi)始被動(dòng)增加庫(kù)存。當(dāng)前，螺紋鋼總庫(kù)存同比增17.7%，社會(huì)庫(kù)存、鋼廠庫(kù)存增幅分別為6%和43%，庫(kù)存壓力主要集中在生產(chǎn)企業(yè)。若進(jìn)入11月份后，需求未有超季節(jié)性表現(xiàn)，則在產(chǎn)量維持在350萬(wàn)噸的情況下，根據(jù)歷史數(shù)據(jù)季節(jié)性調(diào)整需求，至11月底螺紋鋼總庫(kù)存預(yù)計(jì)為542萬(wàn)噸，同比增7.8%。因此，螺紋鋼后期庫(kù)存壓力緩解的關(guān)鍵，需要看淡季需求能否超預(yù)期，而需求若相對(duì)較好，則可能引發(fā)已顯著減少的社會(huì)庫(kù)存出現(xiàn)主動(dòng)補(bǔ)庫(kù)行為。

　　進(jìn)口問(wèn)題引發(fā)關(guān)注 更需重視爐料情況

　　從當(dāng)前國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)部分鋼材報(bào)價(jià)看，經(jīng)過(guò)3年的偏強(qiáng)運(yùn)行后，國(guó)內(nèi)鋼價(jià)已處于全球較高水平。單純從鋼材進(jìn)口量上看，很難對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)造成沖擊，但出口競(jìng)爭(zhēng)力的回落，可能會(huì)加劇國(guó)內(nèi)市場(chǎng)供應(yīng)偏寬松的問(wèn)題，畢竟相比2015年1.1億噸的鋼材出口，2018年鋼材出口已不足7000萬(wàn)噸，今年仍在下降。另外，相比成品鋼材進(jìn)口，爐料的情況更值得關(guān)注。7月~8月份鋼坯進(jìn)口同比大增，1月~8月份，進(jìn)口已增加22%。由方坯進(jìn)口大增可以上推至鐵礦石及焦煤，澳大利亞焦煤海外價(jià)格大跌體現(xiàn)了國(guó)外供需錯(cuò)配問(wèn)題，鐵礦石受到礦難及投資周期支撐，相對(duì)強(qiáng)勢(shì)，但焦煤和鐵礦石仍是當(dāng)前黑色系中利潤(rùn)最高的品種，巴西發(fā)至中國(guó)的鐵礦石占其總外銷(xiāo)量的比例已由60%增至70%。因此，其爐料成本的支撐強(qiáng)度更為關(guān)鍵。全球需求下滑，或?qū)е聽(tīng)t料過(guò)剩情況或更為突出，從而導(dǎo)致利潤(rùn)擠壓，價(jià)格下跌，使黑色商品價(jià)格出現(xiàn)螺旋式下跌。